John Clifton Jack Bogle 존 보글 (1929 ~ 2019)
2017년 현재 뱅가드 500 인덱스 펀드는 자산 규모가 2,920억 달러에 달하는 세계 최대의 뮤추얼 펀드입니다. 2,920억이면 292 뒤에 0이 무려 아홉 개입니다. 어떻게 해야 이처럼 거대한 규모가 될 수 있었을까요? 지수 펀드는 지난 몇 년간 놀라울 정도로 성장했습니다. 2006년 이후, 액티브 투자자는 액티브 뮤추얼 펀드에서 1조 2,000억 달러를 빼내 1조 4,000억 달러를 지수 펀드에 재투자했습니다. 뱅가드는 이처럼 투자 선호도가 급변하는 가운데 최대 수혜자 위치를 지켜왔습니다. 보글이 뮤추얼 펀드 산업과 금융 전반에 미친 영향에 관해서는 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 그러나 '오직' 시장수익률을 추구한가는 개념이 처음 등장했을 때는 큰 인기를 얻을 만한 것이 아니었습니다. 사실 지수 펀드는 투자 업계에서 원성의 대상이었으며 투자자의 관심을 받지도 못했습니다. 투자 은행이 1976년 뱅가드 퍼스트 인덱스 트러스트 펀드(현재의 뱅가드 500 인덱스 펀드)를 대상으로 목표한 판매액은 1억 5,000만 달러였습니다. 그러나 실제 조달한 자금은 목표에 93% 못 미치는 1,130만 달러에 불과했습니다.
존 보글에게 배우는 교훈
시장에 역대 최고의 영향력을 발휘한 투자가 보그에게 배울 수 있는 교훈은, 투자는 대개 일생 동안 계속되는 긴 여행'이라는 것입니다. 지수펀드가 탄생하기 25년 전인 1951년, 포글은 프리스턴대학 졸업 논문에서 뮤추얼 펀드가 "시장 평균 대비 우월한 성과를 낸다고 주장해서는 안 된다."라고 지적했습니다. 당시 성과를 검토한 결과 뮤추얼 펀드가 지수 수익률을 매년 1.6% p 하회한 사실을 발견한 것입니다. 지수 펀드의 창시자 잭 보글은 원래 기술적 분석을 기반으로 운용하는 회사의 CEO였습니다. 1978년 그의 웰링턴 주가는 40% 하락했습니다. 포글은 다음과 같이 회고했습니다. 웰링턴의 긴 실적과 비교했을 때 충격적인 초과 손실이었습니다. 손실은 11년이 지나서야 회복되었습니다. '강력한 공격은' 결코 '방어'가 아니라는 사실이 판명되었습니다. 이 비참한 실패는 금융계에 세계적으로 유례가 없는 가장 중요한 혁신을 가져왔습니다. 바로 지수 펀드의 탄생입니다.
S&P500 인덱스 펀드의 탄생
2005년 보스턴의 한 행사에서 폴 새뮤얼슨은 이렇게 말했습니다. "나는 보글의 발명을 자동차, 알파벳, 인쇄술, 와인 및 치즈의 발명과 동급으로 평가합니다." 1974년 9월 보걸과 그의 팀은 수개월에 걸친 조사를 끝내고 9월 24일 뱅가드 그룹이 탄생했습니다. 지수펀드가 탄생하기까지 포글은 16개월에 걸쳐 이사회를 설득했습니다. 월가는 아직 지수펀드를 받아들일 준비가 되어있지 않았습니다. 1976년 8월 뱅가드 그룹이 출범했을 때 주식시장은 잃어버린 10년을 마감하는 중이었습니다. 그러나 포글의 결심은 확고했고 계속해서 밀고 나갔습니다. 그는 투자자가 장기간에 걸쳐 시장수익률에서 정당한 몫을 차지할 수 있는 가장 좋은 기회가 지수 펀드에 있다는 사실을 알았습니다. 지수 펀드는 성공했습니다. 퍼스트 인덱스 인베스트먼트 트러스트 펀드를 설립한 지 20년 만에 자산이 6억 달러에서 910억 달러로 증가한 것입니다. 포글은 자신이 옳았음을 입증했고 그것이 끝이 아니었습니다. 1976~2012년 뱅가드 500 인덱스 펀드는 연 10.4%의 수익률을 기록했습니다. 같은 기간 대형주 혼합 펀드의 평균 수익률은 9.2%였습니다. 1.2% p 수익률 격차는 보글이 40년 전 이사회에 제시한 수치와 거의 일치했습니다.
결과적으로...
이처럼 수십 년 간의 실적으로 입증된 수익률은 다른 투자 자산 대비 지수 펀드가 지닌 주요 장점입니다. 현재 전체 뮤추얼 펀드 자산에서 지수 펀드가 차지하는 비중은 약 30%에 달합니다. 무엇보다 2016년 뱅가드 그룹으로 순유입된 자금 규모는 2,890억 달러에 달했습니다. 이는 모닝 스타 데이터베이스 기준 세계 4,000개 펀드 운용사를 앞서는 규모입니다. 평균 수명이 길어진 만큼 우리는 은퇴 후 긴 시간 동안 필요한 자금 규모를 예상하고 준비해야 합니다. 일반 투자자가 트레이더로 성공할 그릇이 아니라는 사실을 깨닫는 데는 많은 시간과 비용이 듭니다. 누구나 지수 펀드를 사고 보유할 수 있는 것은 아닙니다. 대단히 고되고 어려운 일이 될 수 있기 때문입니다. 수많은 변화구를 던지는 주식시장에서 즉흥적으로 대응하는 것은 불가능합니다. 이러한 단점을 모두 고려해도 지수 펀드는 최선의 수단일 수 있습니다. 자신에게 맞는 방법을 찾는 것이 중요합니다. 단, 재현 가능한 방법이어야 합니다.
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