인덱스 투자의 승리
인덱스 펀드가 적극적으로 관리되는 펀드들보다 우월한 실적을 보임으로써 스스로를 입증했다는 사실이 이제 널리 알려져 있습니다. 여러 부류의 인덱스 투자 신봉자들이 출현했고, 이 빛을 본 투자 자문들의 논평들이 반영하고 있습니다.
투자자들 대부분은 인덱스 펀드에 투자하면 더 많은 돈을 벌 것입니다. - 피터린치
1,000개가 넘는 적극적으로 관리되는 뮤추얼 펀드들의 선택과 트레이딩을 촉진하는 최대의 뮤추얼 펀드 슈퍼마켓 창립자 찰스 슈왑은 자기 돈과 자신 회사에 관해서는 인덱스 투자에 기울었습니다.
모든 주식형 펀드들 중 대략 하나만 주식시장의 실적을 앞섭니다. 그것이 바로 내가 인덱스 투자의 힘을 굳게 믿는 이유입니다.
인터넷 자문사 '더 모틀리 풀', 그들은 딱 잘라서 이렇게 말합니다.
우리는 인덱스 펀드 외에는 살만한 가치가 있는 펀드는 없다고 생각합니다.
투자회사협회 의장이었던 존 파슬은 다음과 같이 인정했습니다.
사람들은 평균적인 펀드는 전체 시장을 결코 앞설 수 없음을 인식해야 합니다.
인덱스 펀드의 위기
그런데 인덱스 펀드에 예상하지 않았던 일이 일어났습니다. 거래소에서 ETF가 출현하여 전통적인 고전적 인덱스 펀드의 자산규모와 맞먹는 규모로 성장했습니다. 물론 S&P500이나 전체 미국 주식시장을 대표하는 ETF를 저비용으로 구입해서 장기투자 목적으로 보유할 수도 있습니다. 그러나 그러한 투자는 ETF 중 희귀한 예외에 속합니다. (여기서는 특정 섹터 ETF 투자를 의미)
- 광범위한 시장 지수에 기초한 ETF들의 수는 약 20개에 불과한 반면, 놀라울 정도로 협소한 부문, 특정 국가, 상품, 매우 유별난 전략의 주식 포트폴리오를 보유하면서 좁은 부문에 초점을 맞추는 ETF가 700개이상이 됩니다. 이처럼 알 수 없는 대상에 돈을 거는 카지노 게임과 같은 태도를 허용하거나 복권 번호 돌리기식의 ETF는 투자가 아니라 일종의 투기입니다.
- ETF영역에서는 매수-보유 전략을 구사하는 투자자들이 많이 없다는 특징이 있습니다. ETF 펀드 중 가장 오래되고 가장 규모가 큰 SPY는 7억 주가 발행되어 있는데 연간 10,000%가 넘는 회전율을 보이고 있습니다. 그래서 ETF를 대의에 대한 트레이더라고 불리기도 합니다.
- 약간의 예외를 제외하면 ETF들은 전통적인 뮤추얼 펀드보다는 경비율이 훨씬 낮지만, 고전적 인덱스 펀드에 비해 연간 경비율이 3배~4배에 달합니다. 그리고 실적으로 보면 ETF들은 이를 거래하는 사람들에게 좋지 않음이 명백합니다. 모닝스타 데이터에 의하면 과거 5년 동안 ETF 투자자들이 번 수익률은 그들이 돈을 건 부문의 수익률보다 연 4.2% 포인트 낮았으며, 자본의 20%에 이르는 누적손실을 입었습니다.
역설적이게도 1999년에 많은 전문가들은 '지수 선택'에 대해 논의하면서 특화된 인덱스 창설의 문을 열어 놓은 셈입니다.
인덱스 투자를 하면서 얻게 된 투자의 진리
- 단기 투기는 좋은 생각이 아닙니다.
- 광범위한 다각화는 협소한 집중보다 낫습니다.
- 저비용은 고비용보다 낫습니다.
대부분의 다양한 분야의 ETF들, 그리고 대부분의 ETF 투자자들 이 원칙들의 상식적 지혜를 거부합니다. 매수자들이여, 조심하세요. 여기서 던지는 질문이 있습니다. 미래 수익률 예측은 얼마나 중요한가요? 피터 번스타인과 로버트 아놋은 [저널 오브 포트폴리오 매니지먼트]의 논문에서 '강세장인지 약세장인지 당신이 정말로 신경을 써야 하는가?' 라고 의문을 제기했습니다. 그들은 다음과 같은 결론을 내렸습니다. 대부분의 장기 투자자들에게 있어서, 강세장은 대부분의 투자자들이 생각하는 것만큼 이익이 되지 않으며 약세장도 대부분의 투자자들이 생각하는 것만큼 피해를 끼치지 않습니다. 강세장은 자산가치를 높이지만, 이에 비례하여 그 시점 이후로는 포트폴리오가 낼 수 있는 미래 실질 수익률의 감소를 가져오며 약세장은 이와 반대로 포트폴리오 가치는 감소시키지만 다른 조건이 동일하다면 이는 대체로 미래 수익률의 증가로 상쇄됩니다. 포트폴리오를 구축하는 초기단계에는 약세장이, 후기에는 강세장이 되면 이상적일 것입니다. 그러나 이러한 시기는 우리가 통제할 수 없습니다. 그러니 지성과 상식을 가지고 투자하세요. 언제나 자산의 일정 부분을 주식과 채권 양쪽에 투자하고 이 비율을 급격하고 극단적인 변화를 주지 마세요. 만약 자본 축적을 위한 현명한 길을 찾았다면 어떠한 일이 일어나도 그 길을 유지하세요.
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